社説丨米国経済と株式市場の下落リスクが高まる中、中国は対応を警戒している。

現地時間の3月9日、米国の3大株価指数は暴落して、普500は7%以上下落して、溶断を触発して、市場に15分間の取引を停止させます。この日の終値では、3株の下落幅はいずれも7%を超えた。米株は1997年10月以来、史上2回目となる。ヨーロッパ市場も全線暴落した。

これまで株式市場が暴落したのは、戦争やテロが突然発生したためか、市場自体が危機に陥ったためか、今回の米株の暴落は違っています。今回の米株の暴落は実際には具体的な事件と手がかりがなく、最近の新冠の疫病は世界的に広がっているが、米国の経済データは基本面が依然として強く、原油価格の変動もまだ金融市場に対して大きな脅威となっていないことを示している。今回の米株の暴落は戦争のためではなく、金融システムから始まったわけでもない。奇妙なことに、今の市場も危機を作るかどうか分かりません。そのため、現在は歴史的な経験に基づいて市場が最終的にどこに向かうかを判断することができません。このような持続的な不確実性がもたらすいくつかの恐怖と避難ムードは、市場の多端を一歩ずつ破壊しています。

長い周期の観点から、米国は2008年以降の金融緩和政策に依存して経済の安定と成長を維持し、構造的な改革能力の欠如を背景に、資本市場に資金が大規模に流入し、前例のない10年間の大牛市を形成した。トランプ氏が就任した後、大量の資金還流と減税政策がまた株式市場の上昇を刺激した。しかし、今年の米国の総選挙シーズンといくつかの不確実性に直面し、株式市場は引き続き大幅な上昇を続けています。そのため、マクロ環境のいかんにかかわらず、米国株式市場自体は中期的な下方修正圧力がある。このような中間調整圧力は疫病、原油価格の下落などの「黒白鳥」事件に影響され、過度に釈放され、「準危機市場形態」をもたらし、避難行為とパニック感情が相互に刺激され、波紋を強めた。

疫病はヨーロッパで蔓延し始めてから、市場も米国の対応効果に注目しています。米国は現在、2つの困難に直面しており、中国のいくつかの成功防疫の経験を学ぶと、疫病防止の確実性を高めることができますが、経済的な価格は巨大で、米国は負担できません。中国のやり方を学ばないと、疫病予防コントロールの不確実性が高く、万が一、疫病が暴走したら、経済に対する衝撃はもっと大きいかもしれません。このような不確実性こそ、一部の投資家が疫病の進展によって防御的撤退を行うことをもたらします。このような集団行動はある種の「踏みつけ」効果を構成します。即ち、株価指数の急激な下落です。

米国の投資家はまた、世界的な景気後退の可能性があるという確定的なリスクに直面しており、これは米国の上場企業の収益水準が低下することを意味しており、米国の通貨政策が解決できない課題である。世界的な疫病の発生は同時に供給と需要に衝撃を与え、長時間の市場ショックは企業損失と個人収入の減少をもたらし、これは投資と需要にさらに影響を与え、それによって深刻な衝撃を受けた業界が人員削減を開始し、市場はシステム的な自信が不足し、不景気をもたらし、回復にはもっと多くの時間が必要である。

重要な問題は、グローバル化時代に、疫病は局部地域で発生したのではないということです。疫病は中国で短期のサプライチェーンに衝撃を与え、他の国と地域に波及しました。中国の疫病予防コントロールが安定し始めた時、日本、韓国は疫病のリスクに直面して、サプライチェーンにさらに影響を与えました。ヨーロッパの疫病が蔓延したり、世界のサプライチェーンの負傷時間が長くなりました。それらは世界の主要経済体であることを考慮して、疫病による需要の低下は必至であると予想されます。このいくつかの国の疫病の発生周期は高度に類似しています。いずれも爆発的に成長する過程があります。米国では現在、散発的な症例が急増しており、中国、韓国、イタリアのように爆発過程を経験するかどうかが重要であり、米国で大爆発が起きても十分な医療資源の準備ができていないと、米国経済に対するダメージは計り知れない。

米株の内在的な調整圧力はすでに解放され始めており、米国の疫病防止と経済への影響には一定の不確実性があることがわかる。米国株式市場は、次のステップは、世界的な景気後退の可能性がありますので、上場企業は、下方修正を続けます。米ニューヨークFRBは、米国の衰退の可能性が避けられないレベルに達していると見積もっている。米ホワイトハウスが一連の減税政策を実施して市場を安定させると発表したが、FRBが利下げしたのと同じで、景気の後退を食い止めるのは難しい。

       中国は米国株の調整による海外金融リスクを防ぐ必要がある。。そのためには、引き続き金融リスクの解消能力を高め、重大な金融リスクの解消と堅塁攻略戦の防止を図り、システム的な金融リスクが発生しない最低ラインをしっかりと守る必要がある。すでに取得した段階的成果を強固にすることに基づいて、リスク対応の全体性と展望性を絶えず高め、様々な可能性のある金融リスクを適時に予防し、解決していく。