協鑫能科（002015）：業績は依然として圧力を受けており、下半期の電力交換業務の加速的な着地を期待している

燃料価格が高く、収益性が低下し、上半期の業績は2022年8月11日夜に同社が発表した2022年半年度報告によると、2022 H 1社の売上高は前年同期比17.19%の50.29億元、帰母純利益は3億8700万元で、前年同期比-22.30%だった。粗利益率は前年同期比6.9 pctの17.67%6、純金利は7.72%6で、前年同期比-3.76 pct、ROE 3.88%、前年比4.45 pct.全体の業績はある程度収縮し、利益の質が低下した。上半期にロシア・烏戦争、疫病発生の繰り返しなどの要素の影響を受け、天然ガス、石炭などの燃料価格は引き続き高い位置にあり、電気価格は燃料価格の変動と連動していないため、業績の下落と利益水準の低下をもたらした。

2022 Q 2を見ると、同社の売上高は24.24億元で、前年同期比-24.79%だった。帰母純利益は2億1700万元で、前年同期比-30.71%だった。粗利益率は16.71%6で、前年同期比-9.57 pct、前月比1.86 pct、純利益ストリングは8.46%、前年同期比-5.84 pct、前月比+1.43 pct。第1四半期の前年同期比利益の下落原因は前述の通りで、前月比利益能力は基本的に安定しており、燃料価格の上昇に対応するための措置と費用管理能力が十分であり、マクロ環境の改善を待っていることを示している。

発電、給気業務を動的に最適化・調整し、クリーンエネルギー装機の前進・ステップアップ2022年6月30日現在、会社がネットワーク化した総装機の容量は3807.24 MWで、その中：

燃焼機の熱電連産は2437.14 MW、石炭燃焼の熱電連産は332 MW、風力発電は862.1 MW、バイオマス発電は60 MW、ごみ発電は116 MWである。そのうち、風力発電設備の量は2021年末に比べて約30 MW増加し、残りは安定している。現在、同社のクリーンエネルギー搭載機の割合は91.28%に達し、さらに向上している。

2022年上半期、同社はガス量710.82万トンの決算を完了し、電気量48.91億キロワット時の決算を行い、それぞれ前年同期比-13.04%、-35.28%だった。燃料コストが引き続き高位、国際インフレ、国内の疫病発生が繰り返されている状況下で、会社は自発的に運行方式を最適化し、生産能力を適切に制御し、単位生産能力の利益能力を最大限に保障した。

また、同社は浙江建徳協鑫揚水蕃能有限公司を保有し、設備規模は2400 MW、建徳揚水貯水能発電所プロジェクトは国家『揚水蕃能中長期発展計画（2021-2035年）』の重点実施プロジェクトに組み入れられ、同時に浙江省エネルギー発展「第14次5カ年計画」にも組み入れられた

計画では、年内にプロジェクトが承認されることが期待されており、プロジェクトの前期作業が展開されている。

電気交換業務は着実に推進され、下半期の電気交換所の着地加速2022年の我が国の電気自動車の充電・交換インフラ建設の全面的なスピードアップを期待し、全国30余省・市は電気自動車の充電・交換インセンティブ政策を打ち出し、業界の急速な発展を支持している。現在までに同社は乗用車交換所18基、商用車交換所12基、商用車充電場1基を建設した。

乗用車と商用車の交換所の数はそれぞれ2022年-四半期末より64%、160%増加し、会社の交換所建設が加速していることを示している。

同社はモバイルエネルギー事業のリーダーシップに重点を置いて力を入れ、市場影響力と製品競争力を急速に形成し、規模化された低コストのグリーン電力供給、優れた地域配置及び売電、需要側管理を利用して発電所に電力を供給する。モバイルエネルギーは退役電池を運営し、安全性の最適化・統合を経た後、クリーンエネルギープロジェクトの関連貯蔵エネルギーのピーク調整インフラとして段階的に利用する。同時に、リチウム鉱及びリチウム塩深加工産業を配置し、移動エネルギー電池上流の材料の安定供給を保障し、自身の産業チェーンに対する掌握能力を高め、移動エネルギー業務の安定化に助力する。同社の最新の発表によると、モバイルエネルギー事業は2022年に300基の交換所を建設し、3万台の車にサービスを提供することを目標としている。上半期の交換所建設数によると、下半期の会社の交換所の着地加速が期待されている。「第14次5カ年計画」は6000基以上の発電所を建設し、50万台から60万台以上の新エネルギー車をサービスすることを目標としている。現在の業界の発展速度の予測によると、「第14次5カ年計画」は予定された目標数を上回る可能性がある。

投資提案

同社の2023.2024年の帰母純利益はそれぞれ14億5500万元、27億3900万元と予想され、現在のPEはそれぞれ18 X/9 Xで、持続的に推薦されている。

リスク提示

マクロ経済が下押しし、市場需要が下落した。原材料価格が大幅に変動した、電気自動車業界の政策変動リスクなど。