証券会社報告：EVAまたは太陽光発電産業チェーンの最も不足している部分の1つは年内に価格が再び高値を更新する見込み

8月10日、光伏産業チェーンは引き続き強気で、爆発的なTOPCN概念のほか、光伏EVA概念株も大幅な上昇を迎え、終値までに鹿山新材（603051.SH）の上昇が止まり、東方盛虹（000301.SZ）、聯泓新科（003022.SZ）、栄盛石化（002493.SZ）は5%を超えた。4月27日以来、光伏EVA概念の2大先導者である聯泓新科と東方盛虹はいずれも倍増を実現し、それぞれ累計上昇幅は240%と120%に達した。国金証券の最近の研究報告によると、22 Q 4シリコン材料の新規生産能力放出によるコンポーネント需要の増加に伴い、光起電力EVA樹脂の不足が続き、来年または光起電力産業チェーンの最も不足する一環となり、高景気は2-3年続く見込みだという。国産の竜頭連泓新科を推薦し、東方盛虹に注目する。

光起電力EVAは光起電力接着フィルムであり、光起電力モジュールに不可欠な一部であり、光起電力モジュールの中でコストが約8%を占めている。光起電力接着フィルムは主にモジュールの包装に用いられ、電池シートに対して保護作用を果たすことができる。光起電力モジュールは長年露天環境下で働いているため、光起電力接着フィルムは多種の環境下での良好な耐侵食性を必要とし、その耐熱性、耐低温性、耐酸化性、耐紫外線老化性はモジュールの品質に非常に重要な影響を与えている。加えて、光起電力電池のパッケージ化プロセスは不可逆性を有するため、電池モジュールの動作寿命は通常25年以上であることが要求されているが、電池モジュールのゴム膜、バックプレートが黄変、亀裂を始めると、電池は故障しやすく廃棄されやすくなる。したがって、光起電力モジュールの総コストにおけるゴムフィルムなどの膜材の割合は高くないが、光起電力モジュール製品の品質、寿命を決定する重要な要素である。

光起電力需要に牽引され、今年のEVA価格は揺れが高くなり、5月の光起電力及びケーブル材料の価格は2.9-3.1万元/トンに上昇し、歴史的な高値に達した。7月は下流ケーブル材料、発泡材料などの分野が閑散期にあるため、光起電力ゴム膜工場の稼働率は部品端のシリコン材料不足の影響を受け、EVA価格はやや回復した。現在、国内の光起電力級EVA粒子の市場価格は約2万8500元/トンである。22 Q 4シリコン材料の新規生産能力の放出に伴い、コンポーネントの需要増加が推進され、ケーブル、発泡などの分野が徐々にシーズンに入り、EVA価格は年内に再び高値を更新する見込みだ。

需要端から見ると、近年、我が国の光起電力EVA樹脂の需要は急速に増加し、2021年の消費比率は37%に達し、第1位の消費分野である。平価、疫病、二重炭素などの要素の共同作用の下で、国金証券は光発電設備の需要が引き続き高いと考えており、中性的な情況の下で2022-2024年の世界の新規設備はそれぞれ230/330/420 GWで、CARGは35.2%に達すると予想している。この牽引の下で、2022-2024年の光起電力EVA樹脂の需要はそれぞれ122/162/201万トンに達し、CARGは34%に達する見込みだ。

供給端から見ると、上半期の光起電力級EVA国の生産量は42.1万トン、輸入量は約18万トン、コンポーネントの生産量は123.5 GWで、需給はバランスがとれている。後続を展望すると、2024年までにEVA装置が新たに追加されたのは新疆天利高新、古雷石化、宝豊エネルギーの合計75万トンだけであり、新規生産能力の安定量産光伏EVAに不確実性があることを考慮すると、2023-2024年に光伏EVA供給が引き続き不足していることが予想され、保守的な状況では2022-2024年に光伏EVA樹脂供給136/153/187万トン、2023-2024年にそれぞれ9/14万トンの供給不足がある

実際、光起電力EVAの拡張生産能力の着地には一定の周期が必要である。EVA樹脂の生産には超高圧技術が使用され、プロセスが複雑で、設備のメンテナンスが難しく、その中で光起電力EVA樹脂はVA含有量が高く、結晶点が低く、溶融指数が高いなどの特徴があり、生産難易度が最も高い。核心設備は海外から注文する必要があるため、EVA装置の生産拡大周期は比較的に長く、既存装置の生産開始経験から見ると、土建工事（2年）、製品調整（0.5-1年）、光伏級製品の坂登り（0.5-1年）を考慮し、プロジェクトの着工から連続的に安定した量産光伏級EVAまで3-3.5年を必要とする。

また、EVAは化学工業産業チェーンの中下流に位置し、直接原料はエチレンと酢酸エチレンであり、EVAの生産能力の急速な拡張に伴い、エチレン法酢酸エチレンに対する需要は大幅に増加したが、エチレン法酢酸エチレンはここ5年有効な拡張がなく、需給矛盾は日増しに際立っている。

国金証券によると、下流の光起電力需要の高増加が確定した背景には、2023-2024年の光起電力EVA樹脂供給は引き続き逼迫し、光起電力産業チェーンの残りの部分の生産拡大の伸び率が比較的速いことを考慮し、2023年から産業チェーンの最も不足している部分の一つとなり、高景気は2-3年続く見込みだという。現在、EVAゴムフィルムの下流部品に占める割合は10%未満で、同行の試算によると、EVA樹脂の税込み価格が1万元上昇するごとに部品のコストに約0.04元/W影響する。シリコン材料の生産能力が徐々に放出されるにつれ、下流の光起電力需要が急速に増加していることを背景に、光起電力EVA樹脂の価格は依然として上向きの空間を持っていると予想されている。

EVAゴムフィルム企業のサプライチェーン管理能力はコア競争力となり、名目生産能力過剰による価格ストレスを弱めるかもしれない。歴史的に見ると、ゴム膜プロセスの主なコストはEVA粒子であるため、2020年下半期以降、EVA粒子の価格上昇が続くにつれ、EVAゴム膜の価格も上昇し、ゴム膜企業はコスト転嫁能力が強い。また、EVAゴムフィルムの価格が高位を維持するにつれて、EVA企業の粗金利と純金利も依然として高位を維持し、単平利益が保証されている。国金証券は国産トップの聯泓新科を推薦し、東方盛虹に注目している。

　　関連概念株：

東方盛虹（000301.SZ）：現在、国内最大の光起電力材料EVAメーカーであり、子会社のスルポンは現在30万トンのEVA生産能力を持ち、生産能力の利用率は長期的に100%以上であり、その中ですべて光起電力材料の生産に使用できるのは20万トンであり、EVA全体の市場でも光起電力市場でも絶対的なトップである。

聯泓新科（003022.SZ）：会社は主に先進高分子材料と特殊材料分野を配置し、国内EVA市場の中で7.8%の市場シェアを占めている。同社のEVAの実際の生産量は15万トン/年以上に達し、光起電力ゴムフィルム材料の生産量と占有率は大幅に向上する。

栄盛石化（002493.SZ）：同社はこのほど、インタラクティブプラットフォームで、同社が生産した光起電力EVA製品は国内の主流メーカーに直接供給されており、EVAの生産拡大計画が完了すると、EVAの生産能力最大の企業になる見込みだと回答した。