天虹紡績（02678）：増収増益せず、依然として18億元の資金を買いだめし、生産能力を保証する。

「商売は利潤を上げるのが好きで、商売はシェアを拡大するのが難しい」という紡績業界のトップ企業として、天虹紡績はこの道に詳しいようです。

1

売上高は更に革新的で、収益力は明らかに下がりました。

天虹紡績（02678）は3月16日、2019年12月31日までの年間業績報告を発表した。財務報告によると、会社の期間内の売上高は前年同期比14.9%増の220億元（単位以下同）となり、過去最高を更新した。

しかし、売上原価は18.74%増の190.1億元に達し、販売及び販売支出は23.66%増の8.47億元に及び一般及び行政支出は40.14%増の10.1億元に達したため、会社の粗利益は4.84%減の29.93億元になり、粗利率は2.8%減の13.6%になり、純利益は21.0%減の9.23億元になり、株主は8.84億元に達するべきである。

業務のプレートから見ると、天虹紡織の2019年の収入は大幅に伸びており、主に紡績糸と染色生地の販売増加によって牽引されている。会社の販売収入は全産業チェーンに紡績糸、白地布、染色生地及び服装の販売が含まれています。紡糸の売上高は前年比7.5%から167億元と過去最高を更新し、昨年より7.5%増加した。中下流業務は53億元の売上高を実現し、同50%近く伸びた。

販売市場の区分によって、2019年に天虹は中国内陸及び香港市場で紡績糸、布地及び服装、白地布業務の収入（外部からの取引先）は180.56億元に達し、前年同期比14.78%伸びた。その他上述の市場売上高（外部からの顧客）は39.44億元で、同15.12%増加しており、このうちベトナムでの収入（外部からの顧客）は約7.1億元で、同52.6%増加している。

中国国家統計局のデータによると、2019年、紡績業の規模企業は累計で営業収入2.4兆元を実現し、同1.8%減少した。紡織服装、アパレル業の規模企業は1.6兆元の販売を実現し、同3.4%減少した。生産量は2019年、紡績糸の生産量は2892万トン、布地の生産量は457億メートル、化学繊維の生産量は5953万トンである。中国税関総署の発表によると、2019年、中国の織物輸出総額は1202億ドルで、前年同期比0.9%増加した。服装輸出は1514億ドルで、同4.0%減少した。

ベトナム税関のデータによると、2019年にベトナムで生産された紡績糸と短繊維の輸出量は16.0%から171.5万トンに増加し、収入は2018年より3.8%から41.77億ドルに上昇した。服の輸出額は7.8%増の328.50億ドルです。

対照的に、天虹紡織の2019年の売上高は中国とベトナムの業界平均水準に勝っています。会社の市場シェアは相応の市場にありますか？

残念なことに、収入の高成長は収益の水準を換えられませんでした。天虹紡織の財政報告によると、2019年の市場状況は明らかではないが、会社はまだ生産能力の利用率を優先しており、2019年の紡績の対外販売総量は75万トン近くにまで増加し、本来の目標の72万トンを超えている。これは紡糸毛利率が2018年の17.9%から13.5%に低下し、全体の粗利率水準の低下をもたらした。

天虹紡織の販売コスト明細

また、販売の増加によって、会社の販売コストは2018年より18.7%から190億元増加し、また運送コスト及び販売人員の賃金上昇、研究開発費の増加及び新規買収業務の費用の増加により、販売及び販売費、一般及び行政支出が大幅に上昇した。

2

「買いだめ」の現金は、2020年に大きな動きがありますか？

意外なことに、天虹紡織は2019年に「増収増益なし」の状況があったにもかかわらず、会社の現金状況は明らかに改善されました。

決算報告によると、2019年末までに、天虹紡織の現金及び現金等価物は18.31億元に達し、同73.72%伸びた。

会社の現金増加の主な原因は二つあります。一つは会社の経営活動によって得られた現金純額が215.25%伸びたことです。財務報告によると、経営活動の現金流入が増加したのは主に2018年に生産能力の新たな増加のための原料調達の現金流出が多いためである。

第二に、会社は2019年に銀行の借り入れを大幅に増加しました。財務諸表によると、2019年末までに、会社の未返済流動銀行の貸出は33.6億元で、2018年の22.52億元から49.2%伸びた。財務報告によると、流動銀行の貸付けが増加したのは主にグループの新規生産能力のために運営資金を提供している。

天虹紡織は財政紙の中で、2019年以来、多重不確定要素は世界経済及び消費市場に衝撃を与え、経営環境は依然として厳しいと述べました。外部環境の変化に対応するために、会社は国際化と産業チェーンの垂直一体化の発展方向を堅持し、中国以外の地区に紡糸生産基地を建設して直接に海外市場に直面します。また、ベトナムとニカラグアに引き続き紡績染色三合一の生地生産基地を建設します。体化された生地は衣服の生産に至っても、全体の利益率の上昇と利益の安定性を促進し、原材料の価格変動の影響を軽減する。

また、会社はもう2019年にニット生地の管理チームを再構築しました。そしてもうベトナムに規模のあるニット染色生地の生産拠点を申請する準備を始めました。デニムの服装業務は2019年に関連業務の再編成を完成しました。特にベトナムで収益力を持つ生産拠点を発展させ、デニムの服装業務の収益水準を向上させます。

会社によると、2018年と2019年の急速な拡大を経て、会社の生産能力はすでに別の段階に達しており、2020年には会社の資本支出は大幅に減少する見込みで、既存の生産能力を発揮して収益力を高める。

しかし、短期借入が大幅に伸びたため、2019年末までに、天虹紡績の資産負債比率は61.75%となり、流動比率は2018年の1.39倍から1.29倍に減少した。

天虹紡績財務レバレッジの弦はすでに締められています。公共衛生事件が世界的な事件に発展した今、会社が順調に2020年の収益力向上の目標を実現できるかどうかは分かりません。もしかしたら、天虹紡織は過去二年間で急速に成長した生産能力を蓄積して、もう一回の「賭け」に発展しました。