人民元がひっそりと値下がりしていますが、やはり利益が弊害より大きいです。

イギリスがユーロを退いてから、人民元は静かに値下がりしています。今回の下落はドルだけではなく、ドルが人民元に対しての中間価格はすでに6.68を超えています。同時に人民元の為替相場指数CFETSも95を割っています。資本流出圧力が緩和された後、人民元の下落の積極的な影響は注目が必要です。このような観点は市場の推測だけで、現在はいかなる公式口径から実証を得ていません。しかしその結果から言えば、また論理的に流暢なようです。外部の需要が弱く制限されていますが、輸出には特に大きな変化が見られます。しかし、人民元の下落の積極的な影響は今のように淡々とした経済と市場環境の中にもハイライトと言えるかもしれません。

イギリスのEU離脱後、ポンドとユーロは対ドルで下落しました。人民元の為替レートの定価メカニズムは「終値＋一バスケットの通貨」で、人民元は米ドルに対して下落しました。一方、中央銀行は人民元を米ドルに対して中間価格の下落に導き、非米通貨に対する為替レートの変動を減らすことに有利である。そのため人民元は米ドルと人民元の為替レートの指数に対して双重に下落して、受動的なことと見なすことができて、成り行きに従うのですと見ています。

しかし、今回の人民元の下落は資本市場の動揺を引き起こしていません。その原因は多方面にわたるものです。まず、中国の金融当局は中国資本の流出に対する規制を強化し、企業ドルの債務も昨年末にはほとんど解決したので、人民元の切り下げが資本の大規模な流出を引き起こし、資産に圧力をかけるという深刻な状況は今のところ存在していません。第二に、イギリスのEU離脱後、ヨーロッパ市場のリスクが上昇し、ドルの危険回避の属性が際立っているが、FRBは年内の利上げ確率が低下し、市場はFRBの利上げを心配しなくなり、人民元の資本が外出して避難を求める原動力も低下している。最後に、中国中央銀行は適度に人民元の下落を阻止する意向を釈放しました。例えば、お客様と長期の外貨販売業務を展開する国外の金融機関に外貨リスク準備金を納付するように要求します。

上記の原因以外に、市場予想それに応じて変化もしています。人民元の切り下げは金融当局が主導的に誘導した可能性があるという見方があります。これまで世界的な金融環境は人民元の切り下げには適していなかったため、人民元の切り下げは大きなマイナス影響をもたらし、中国と世界の広い交流を経て、ポンド、ユーロ安が発生し、イギリス、ヨーロッパの緩和が予想されるようになりました。この時点で中国の経済着実に需要を増加して、人民元の切り下げは中国の経済利益に合うようです。

そこで、多くの為替レートの自由な先進国で発生しました。価値が下がる利益は、中国に見え隠れして現れた。その前に、中国の外貨変動と資本流出は難しい状況にありました。モンデール三角理論が断固として実施されていないため、今は資本統制を短期的に強化すると、為替相場の問題は資産価格と金融システムに衝撃を与えにくいです。外部の環境から見て、人民元の価値が下がるのは時勢がもたらしたので、内部の環境から見て、モンデール三角の中の資本の管制は更に堅固にロックされて、それでは為替レートと利率はすべて更に多くの自由度を獲得しました。

円安のデメリットが抑えられ、メリットが浮き彫りになりました。例えば、中金会社の家電業界の研究報告は下半期に人民元の下落が輸出の暖かさを回復することを牽引することを期待して、光大証券（60788、株）のアパレルの紡績の業界の研究報告は人民元の価値が下がることを予想します。市場の予想は人民元の下落に従って、すでに楽観的な変化が現れました。

5月の人民元の為替レートは基本的に安定しています。外部の需要は全体的に弱いので、中国の5月の輸出状況には積極的な兆しが見られません。6月と7月は人民元の下落と輸出が好転するかどうかを観察する時間窓口であり、上記の楽観的な見通しの出現には現実的なデータが必要である。今後発表される6月の経済データが輸出予想を超えていることを示すと、下落による輸出改善の見通しが強まり、輸出志向型上場企業の業績予想が上方修正される可能性がある。