中央銀行は情勢を安定させています。穏健な貨幣政策の方向は変わっていません。

季節、基数要因の調整を経て、地方政府債の発行と債務の買い替えなどの要素を考慮した後、現在は全体的に貨幣信用総量と社会融資規模の増加は依然として安定して正常であり、銀行体系の流動性は合理的に豊かであり、各種市場金利も低位で安定して運行されている。

中央銀行は、4月に人民元の貸付けが少なく増加して、まず地方政府の貯蓄量の債務の置換えの加速の影響を受けるのがわりに大きいと指摘しています。

第二に、季節的な要因から見て、第一四半期のローンは増加しがちで、銀行プロジェクトの備蓄量は大量に消耗して、4月に伝統的なローンの小月になります。

今年もこの季節の変わり方が続いています。

また、中央銀行は、リスク管理の圧力と不良債権の消し込みにも一定の影響があると述べました。

資産の品質管理の圧力が増大する背景において、銀行ローンの投入は比較的に慎重で、特に生産能力の過剰領域のローン。

ある銀行は4月に数百億元の不良債権を集中的に消しました。

M 2の同時期の増速反落に対して、中央銀行は影響要因が主にあると語っています。

第一に、財政預金が大幅に増加しました。M 2に統計がないため、貨幣総量の増加に収縮効果があります。

4月の財政預金は9318億元増加し、同8217億元増加し、M 2の増速に影響した。

これは主に地方政府債の大量発行と「経営改善」が税収の進度に与える影響と関連しており、一時的な要因であり、将来は財政資金の配分に伴って、その影響は次第に消えていく。

第二に、同業者の業務の成長が少し遅くなりました。

4月の持分及びその他の投資は前年同期比1195億元少ない。

これは今年の4月の株式市場が去年の同じ時期より明らかに下がりました。また、監督管理部門が銀行業金融機関の信用資産収益権譲渡業務を更に規範化させました。

上記の要因を考慮した後、現在の貨幣供給量の伸びは依然として安定していて速いです。

中央銀行は、今後数ヶ月の状況から注意したいのは、昨年第二四半期、第三四半期の株式市場の変動が大きいため、市場の安定を維持するために多くの流動性を注入し、当時のM 2基数が大幅に上昇したため、今後数ヶ月はM 2のプラス成長の状況下で、その前年同期比の増加速度はまだ比較的に明らかに下がる可能性があると強調しました。

中央銀行もまた、これは主に特殊な基数効果が干渉同期のデータであり、本当の増速を表していません。

基数効果が徐々に消えていくにつれ、9月、10月以降はM 2の増加速度が上昇します。

また、次の段階では引き続きしっかりとした通貨政策を実施し、柔軟かつ適度な、タイムリーな微調整を維持し、対応性と有効性を強化し、供給側構造改革に適応した総需要管理を行い、適切な金融環境を構築し、経済の安定的な成長を促進すると述べました。

問：4月の人民元ローンと社会融資の規模は3月よりずっと少なく、前年同期よりも少し増えていますが、主にどのような原因がありますか？実体経済への支持力の低下を意味していますか？

答：4月に、人民元の貸付けは5556億元新たに増加して、それぞれ前月と前年同期より8173億元と1523億元少ないです。社会の融資規模の増分は7510億元で、それぞれ前月と前年度同期より1.65兆元と3072億元少ないです。

4月に人民元の貸付けは少なく増加して、まず地方政府の貯蓄量の債務の買い替えの加速の影響を受けるのがわりに大きいです。

私達が初歩的に把握したデータによると、今年の4月に地方融資プラットフォームを換えると、融資規模は3500億元を下回らず、2、3月に比べて大幅に増加しました。

地方政府の預金ローンが債券に換金したので、それに応じてヘッジしました。

しかし、融資規模は実際には減少していません。この部分の買い替え要因を還元すれば、今年4月に9000億元を超え、前年同期より約2000億元増加しました。

第二に、季節的な要因から見ると、第一四半期のローンは増加しがちで、銀行プロジェクトの備蓄は大量に消耗して、4月に伝統的なローンの小月になります。基本的に3月の増加分の50-60%だけです。

今年もこの季節の変わり方が続いています。

また、リスク管理圧力と不良債権の取消しにも影響があります。

資産の品質管理の圧力が増大する背景において、銀行ローンの投入は比較的に慎重で、特に生産能力の過剰領域のローン。

ある銀行は4月に数百億元の不良債権を集中的に消しました。

社会融資の規模は前月比で減少しており、融資の変化の影響を受けているほか、企業債の融資低下にも関連している。

4月の企業債の純融資は2096億元で、前月より5094億元少ない。これは主に最近の債券市場の違約が増え、企業の債務超過の影響を受けているが、前年同期より480億元多い。

注目すべきは、現在の社会融資規模統計には地方政府債が含まれていないことです。

わが国の状況から見ると、地方政府は債券発行によって得られた融資も、実体経済を支持するために大きく使われている。

4月の地方政府債の純融資額を加えると、社会融資の規模は1.82兆元に達し、同7574億元余りになる。

このように、季節的な変化と地方政府債の発行、債務の買い替えなどの要素を考慮した後で、全体的に現在の金融の実体経済に対する支持力は依然として強いです。

当面は穏健です

向きは変わりますか？

穏健通貨政策の方向性は変わっていません。

季節、基数要因の調整を経て、地方政府債の発行と債務の置換などの要素を考慮した後、現在は全体的に貨幣信用総量と社会融資規模の増加は依然として安定して正常であり、銀行体系の流動性は合理的であり、各種市場金利も低位で安定して運行されている。

次の段階では、人民銀行は引き続きしっかりとした通貨政策を実施し、柔軟で適度な、タイムリーな微調整を維持し、ターゲットと有効性を強化し、供給側の構造改革に適応した総需要管理を行い、適切な金融環境を構築し、経済の安定成長を促進する。

問：4月の広義通貨M 2は前年同月比で減少した原因は何ですか？今後数ヶ月でM 2の増加速度はどう変化しますか？

4月末のM 2残高は144.5兆元で、前年同期比12.8%増と、前月末より0.6ポイント低い。

4月M 2は前年同月比の増加率の下落の影響要因として、1つは財政預金が大幅に増加したことで、M 2に統計がないため、貨幣総量の増加に収縮効果がある。

4月の財政預金は9318億元増加し、同8217億元増加し、M 2の増速に影響した。

これは主に地方政府債の大量発行と「経営改善」が税収の進度に与える影響と関連しており、一時的な要因であり、将来は財政資金の配分に伴って、その影響は次第に消えていく。

第二に、同業者の業務の成長が少し遅くなりました。

4月の持分及びその他の投資は前年同期比1195億元少ない。

これは今年の4月の株式市場が去年の同じ時期より明らかに下がりました。また、監督管理部門が銀行業金融機関の信用資産収益権譲渡業務を更に規範化させました。

上記の要因を考慮した後、現在の貨幣供給量の伸びは依然として安定していて速いです。

今後数ヶ月の状況から注意したいのは、昨年の第2四半期、第3四半期の株式市場の変動が大きいため、市場の安定を維持するために多くの流動性を注入し、当時のM 2基数が大幅に上昇したため、今後数ヶ月はM 2の正常な成長状況の下で、その前年同期比の増加速度はまだ明らかに下がる可能性があるということです。

しかし、これは主に特殊な基数効果であり、干渉同期のデータでは、実際の増加速度を表していません。

基数効果が徐々に消えていくにつれ、9月、10月以降はM 2の増加速度が上昇します。