纺织市场：下游补库偏弱 内地企业亏损加重

 　　临近年末，受到明年市场预期不稳，下游织厂开机率维持低位等因素影响，下游补库力度偏弱，本周纺企棉纱销售继续趋缓。企业不同程度降价促销，但收效有限，库存压力普遍较大，在一个月左右。内地企业再度出现较大面积亏损情况，承受降价能力有限，挺价意愿较强，周内纱价降幅低于棉价。近期部分中小纺企由于资金压力加大，限产情况逐渐增加，预计元旦前这一现象将持续，部分纺企将提前放春节假。本周中国纱线价格指数周均价21228元/吨，较上周下跌42元/吨。同期外纱价格也小幅回落，内外纱周均价差略收窄-782元/吨。

　　上周涤纶短纤期现货价格持续上涨。原油期价持续上涨，对短纤形成了较强的成本支撑，同时由于上周价格下跌，增强了贸易商逢低补库意愿，本周在成本和需求的共同驱动下震荡上涨。粘胶短纤厂家供应量维持高位，各厂库存水平偏低，国内主流货源商谈价格在18000元/吨附近。当前市场成本支撑尚存，需求端表现平淡，后市预计变化不大。

　　宏观经济

　　【政治局会议首提超常规逆周期调节，重提适度宽松】 中共中央政治局12月9日召开会议，分析研究2025年经济工作。会议指出，实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击，稳定预期、激发活力，推动经济持续回升向好。会议指出，明年要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充实完善政策工具箱，加强超常规逆周期调节，打好政策“组合拳”，提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性。

　　【中央经济工作会议定调明年经济】中央经济工作会议12月11日至12日在北京举行。会议指出，当前外部环境变化带来的不利影响加深，我国经济运行仍面临不少困难和挑战，主要是国内需求不足，部分企业生产经营困难，群众就业增收面临压力，风险隐患仍然较多。会议强调，要实施更加积极的财政政策，适度宽松的货币政策。发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，适时降准降息，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

　　【11月出口增速回落】海关总署12月10日发布数据显示，今年前11个月，我国货物贸易进出口总值39.79万亿元，同比增长4.9%，其中，出口23.04万亿元、进口16.75万亿元，同比分别增长6.7%和2.4%，外贸运行总体平稳。11月单月，进出口为3.75万亿元，同比增长1.2%。其中，出口增长5.8%，进口下降4.7%。在地缘政治冲突、不确定性增加、不稳定性增多等一系列因素影响下，增速较上月有所放缓，但月度进出口仍连续8个月保持增长。

　　【美国11月CPI环比增长0.3%】美国劳工部11日公布的数据显示，11月美国消费者价格指数(CPI)环比增长0.3%，涨幅较10月扩大0.1个百分点。同比上涨2.7%。剔除波动较大的食品和能源价格后，11月核心CPI环比增长0.3%，同比增长3.3%，涨幅均与前一个月持平，但同比涨幅高于美国联邦储备委员会设定的2%长期目标。分析人士指出，最新通胀数据可能会促使美联储在12月货币政策会议上继续降息。

　　展望未来

　　从外围市场运行情况来看，国际方面最新美国通胀数据符合预期，但反映出下降趋势停滞，虽然12月份美联储降息概率明显上升，但明年在特朗普正式挥舞关税大棒后，通胀压力上升将令降息之路模糊不清。国内方面两场重磅会议定调明年将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，适时降准降息，保持流动性充裕，基本符合各方预期。相关评论表示，在政策“规模”以外，更需看懂深层逻辑变化。具体举措方面仍有待明朗。

　　从国际市场运行情况来看，最新USDA报告对中国产量未做上调，整体产量调增幅度大于消费，方向偏空，并且后续仍有继续上调的空间。需求端美棉签约量在价格再度下行过程中增长有限，需观望后续签约情况。总体供需宽松局面较难扭转，基金持仓也反映出当前结点增持多单动力不足。

　　从国内市场运行情况来看，中央政治局会议时隔14年重提货币政策适度宽松，后续仍有降息降准可能性，流动性总体充裕。财政政策也将更加积极有为。但市场对政策举措的具体力度仍存不确定性，暂时难以提振因供应压力明显上升，需求端市场信心弱化，年末企业去库变现需求加大价格下行压力的现实，市场预计将持续偏弱运行。